Especial Grecia

Vamos a tratar de entender algo de la tragedia griega, inspeccionando la tramoya que se oculta en el proscenio.

Una evidencia: Mientras la banca privada tenga bonos griegos, no permitirán que Grecia se declare en bancarrota. Según vaya venciendo esta deuda y sea sustituida por el dinero del rescate, Grecia será más libre para reconocer que la deuda es impagable y para negociar una quita con los acreedores, que ya no serán los bancos privados, sino el Banco Central Europeo.

Por otra vía, han obligado al BCE a aceptar bonos de baja calidad (deuda pública de Grecia, Irlanda, Portugal, o de sus bancos privados…) como colateral. De esta forma, la banca europea se descarta de toda la basura endosándosela a la banca pública. De nuevo, privatizar las ganancias y, cuando no se puede ordeñar más a la vaca griega, se venden los despojos al BCE, quien está obligado a aceptar el cadáver al precio de una vaca lozana. Socializar las pérdidas.

Por lo tanto, el Banco Central Europeo va camino de convertirse en un «banco malo», tanto por sus compras directas de deuda griega (irlandesa y portuguesa) para sostener la cotización de esos bonos, como por los títulos endosados por la banca europea y que está obligado a aceptar.
Marco Antonio Moreno – Cómo el BCE se convirtió en vertedero de toda la basura bancaria europea
Los costos ocultos de la deuda sumergen al BCE en la bancarrota

Y ahí no acaba el negocio. Una vez que han llevado al país al abismo, causando por el camino mucho dolor, se van a aprovechar comprando sus activos a precio de saldo. Aquí la lista, no exhaustiva, de las privatizaciones previstas:

• Las instalaciones deportivas de las olimpiadas del 2004.
• Terrenos en las islas griegas, incluso en Mykonos.
• 20% de OTE, la empresa de telecomunicaciones.
• Cuatro aviones Airbus A340 en manos del gobierno.
• El casino, Monte Parnes Casino, aproximadamente a 15 kilometros de Atenas.
• La empresa que suministra el agua y el tratamiento de resíduos que cubre 5 millones de clientes en Atenas y Salónica.
• La empresa minera, Larco General Mining & Metallurgical Company S.A.
• El aeropuerto Hellenikon de Atenas, que ha estado vacío desde 2001 y con 170 acres de terreno.
• PPC, el suministrador de electricidad donde la participación del gobierno ha bajado del 51% al 34%. Queda el 34%
• Hellenic Horse racing Organization S.A., la empresa que gestiona las carreras de caballos y las apuestas.
• OPAP, La gestora nacional de loterías (la equivalente a nuestra ONLAE, tengo hasta Noviembre para decir «nuestra»)
• TrainOSE, el operador de ferrocarriles, aunque con 10.700 millones de euros en deuda acumulada y pérdidas anuales de 1.000 millones, regalarlo podría ser el camino.

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En realidad, el ataque es global y su objetivo es evidente: acorralar a las economías más débiles como una manada de lobos acorrala al animal joven o enfermo, para cobrarse la presa a buen precio.

Mientras tanto, los grandes capitales de la Hélade se expatrían a paraísos fiscales, quedando el país descapitalizado y, por lo tanto, sin posibilidad alguna de futuro.

Es un déjà-vu con aires de tango.

¿En qué punto estamos ahora? Bien, se está negociando un segundo paquete de rescate. ¿De Grecia? ¡NO! De la banca privada alemana, francesa, usamericana que invirtió en esos bonos y ahora se ha pillado los dedos.

Porque la deuda pública griega era asumible…a tipos del 3 ó 4%. Pero al cebarse los especuladores con ella, están obligando al Estado griego a asumir unos costes de financiación superiores al 10% (incluso del 26%). Evidentemente, esto es insostenible por cualquier país. Si el país dedica al pago de la deuda el dinero de los impuestos que debieran servir para crecer (inversiones en infraestructuras, educación, protección social…) estamos cercenando su futuro.

Comparemos la situación con la deuda de EEUU, que no es mucho menor que la griega en términos relativos (130% del PIB en el caso de Grecia, 92% en el caso usamericano) pero que la coloca al 1,1% de interés. Gracias al poder del dólar, pero también gracias a que es la misma FED la que está comprando esa deuda para mantener bajo el interés (y, por lo tanto, alta la cotización de esos bonos).

Con este juego de incrementar la prima de riesgo la gran banca se está forrando, recibiendo buena parte de lo que pagamos de impuestos.

Por lo tanto, vamos a ver cómo de nuevo se emplea dinero público (no sólo el dinero del BCE, también el del FMI  es dinero público) para salvar el culo de los inversores privados, que se pasaron con el chantaje griego, y tanto han arrimado la víctima al precipicio que han terminado por despeñarla.

Con el dinero del rescate a la banca privada (en lenguaje orwelliano, el «rescate a Grecia«) el Estado griego pagará los vencimientos de su deuda a los inversores privados. Un préstamo para pagar otro préstamo, un intercambio de posiciones en que la banca privada cede a la banca pública el incómodo lugar de prestamista a Grecia.

Mientras Grecia pagaba sus elevados cupones, la banca privada estuvo encantada de esa deuda. Ahora que viene la contraparte de esa elevada rentabilidad, que es asumir el riesgo de una reestructuración de la deuda, nos la colocan a los ciudadanos. Los beneficios, para ellos, las pérdidas, para nosotros (que como no tenemos ni puta idea de macroeconomía, tampoco nos vamos a enterar, sólo percibiremos un empobrecimiento general del cual echaremos culpa, como siempre, a los inmigrantes o cualquier otro chivo expiatorio que nos pongan delante).

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Otra cuestión ¿Qué es eso de la participación voluntaria de la banca privada, en lo que estuvieron discutiendo Sarko y Merkel?

La banca alemana, según tengo entendido, no está pudiendo descartarse esos bonos griegos. Sin embargo, está viendo cómo la banca francesa y holandesa están deshaciendo sus posiciones en Grecia a base de cargárselas al BCE.

A Alemania esta situación no le gustaba nada, pues su banca sería la única rata que no podría saltar del barco antes del naufragio (quiebra y restructuración de deuda). No hay que olvidar que Alemania es el principal sostenedor del BCE (sede en Frankfurt, a escasos metros de la sede del Deutsche Bank), y le jode tener que costear el rescate de los bancos galos, tulipanes o spaghetti sin que los suyos puedan beneficiarse de ello.

Merkel quería que todos pringasen (según un guión escrito por el Deutsche Bank, y ya es grave ver la Jefa de Estado alemán ejerciendo de chica de los recados de la banca privada) pero no se salió con la suya. Al final, la participación será voluntaria (estaría bien, si la participación de los acreedores en un proceso de quiebra fuera siempre así, voluntaria…que se lo digan a los de Nueva Rumasa).

Interesantísimo artículo en Der Spiegel: ECB Buying Up Greek Bonds
[…]The European Central Bank (ECB) had already spent close to €40 billion on buying up government bonds from Spain, Portugal, Ireland and, in particular, Greece.

The ECB already has about €25 billion of Greece’s mountain of debt on its books [datos de la última semana de Mayo], and it is adding another €2 billion a day, on average.

By buying up Greek debt, the ECB keeps the prices of the bonds artificially high. French banks, in particular, benefit from this policy because it enables them to sell their Greek bonds to the ECB, as an inexpensive way of cleaning up their balance sheets. France’s banks and insurance companies have a total of about €80 billion in Greek government bonds on their books.

German banks, on the other hand, are not potential sellers, because they have made a voluntary commitment to Finance Minister Wolfgang Schäuble to hold their Greek bonds until May 2013.

Los bancos europeos consentirían en renovar parte de la deuda griega, pero recibiendo a cambio una deuda vencedera en 30 años (tal es el plazo que le dan a Grecia para recuperarse de las torturas a las que la están sometiendo) sin cupón (porque están seguros que no podrá pagarlos durante años). Esa es la parte «mala». La buena, es que además se le dan otros bonos, también a 30 años, avalados por la Unión Europea en su conjunto (calificación triple A), en relación 30/70. De tipos de interés no ha trascendido nada, no es de buena educación hablar de esas minucias entre caballeros.

De nuevo, la banca siempre gana (como los superhéroes en los tebeos). La banca privada, porque el sino de la banca pública, el malo de la película, es comerse todos los marrones de su hermana, salvarle el pescuezo cuando haga falta y acabar bailando siempre con la más fea.

¿Por qué esta participación debe ser voluntaria?

Porque si fuera obligatoria, se entendería como una restructuración, y las agencias calificadores bajarían a Grecia el peldaño que le queda para la D (de default, me figuro). ¿A quién le importa lo que opinen ésas? La cuestión es que sí, tal y como tienen montado el tinglado, importa muchísimo. El BCE no puede comprar ni admitir como colateral deuda calificada por las tres agencias con la D (antes de la crisis, no podía admitir nada que no fuera triple AAA, pero para eso ya modificaron las leyes). Si el BCE rechaza los títulos de deuda griega como lo que son, basura, empezarían a caer los bancos privados (pues no podrían contar contarlos en sus balances), empezando por los mismos bancos griegos (grandes tenedores de su deuda pública, la cual usan con el BCE para acceder a financiación, ya que el interbancario les está absolutamente cerrado, como a buena parte de las entidades españolas).

De esta forma, el banco público europeo presta una inestimable ayuda para evitar que la banca privada tenga que asumir una quita, ni tan siquiera una reestructuración de los plazos. Si hay una reestructuración, las calificadoras bajan la calificación a Grecia al último peldaño y el BCE no podría aceptar deuda griega y todo se derrumba. Y todo es todo, el sistema financiero europeo, el monetario, y puede que también el mundial; si la caída de Lehman creó un cisne negro, qué no puede provocar la quiebra de un Estado europeo.

Como toda defensa bien trazada, no se puede atacar ninguna pieza del tablero sin que se desencadene una cascada de acontecimientos cruentos, con piezas de todo tipo volando, y cuyo final sólo los grandes ajedrecistas son capaces de prever con certeza. La banca privada se ha enrocado, y sería difícil extirpar ese cáncer del sistema sin llevarse consigo la vida del paciente.

Por cierto, aquí tenéis el calendario de maduración de la deuda pública griega:

Actualizo: El plan francés de participación voluntaria de la banca privada tampoco ha funcionado. S&P anuncia que también consideraría ese plan como un impago y rebajaría la nota a Grecia, desencadenando la cascada de quiebras que comentamos antes. Los bancos no quieren transigir, no aceptan negociaciones sino la capitulación total.

Es absurdo que varias de las naciones más poderosas del mundo estén haciendo encaje de bolillos para contentar a tres empresas privadas, unas calificadoras que basan su negocio en la credibilidad e independencia de sus análisis, cuando una y otra quedaron enlodadas después del escándalo de las hipotecas basura con calificación AAA.

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Y queda un asunto más que comentar, los seguros de impago de deuda (CDS o Credit Default Swaps).

Para explicarlos, tomo prestado de Michael Moore un ejemplo:
Imaginamos que tienes una casa. Si esa casa arde, tienes una pérdida. Por lo tanto, contratas un seguro de vivienda. Si arde, pierdes la casa pero cobras el seguro, la situación queda equilibrada.

Imaginemos que compras unos títulos de deuda (de un Estado o de una empresa, da igual). Pero tienes miedo que ese Estado o empresa quiebre, y pierdas tu dinero, por lo que contratas un seguro de impago, esto es, un CDS.

La cuestión es que no puedes hacer un seguro de hogar sobre una vivienda que no es de tu propiedad, pero sí puedes comprar un CDS sin tener un título de deuda (de hecho, puedes comprarlo sin tener ni el dinero, apalancándote, pero eso es otra cuestión).

Imagínate la situación: tienes una casa. La aseguras contra incendios. Pero otras diez personas también contratan un seguro de incendios sobre TU CASA. Si tu casa arde, el seguro os indemniza a todos, pero sólo tú pierdes la casa. Para ti la situación es neutra (pierdes casa pero cobras seguro) pero para el resto la tragedia de que arda tu casa es un beneficio (cobran y no pierden nada). En otras palabras, existe un enorme incentivo económico en que tu casa arda.

¿Dormirías tranquilo sabiendo que diez personas ganarían muchísimo dinero (el valor de tu casa) si, por casualidad, Dios no lo quiera, de repente, ya se sabe cómo son estas cosas…tu casa arde?

Vale, pues ahora puedes entender mejor lo que está ocurriendo en Grecia. Al ser un mercado totalmente desregulado, nadie tiene ni idea de cuántos CDS hay sobre cada título de deuda, pero bien pudieran ser una relación de 10 a 1 (como el ejemplo de tu casa), ahora que es el instrumento especulativo de moda. Es decir, por cada título de deuda griego (o irlandés, o español…) hay 9 tenedores de CDSs esperando que arda Grecia. De hecho, es una forma de ponerse corto en Grecia, es decir, de apostar en el Casino Financiero a que Grecia se hunde, y esta es una forma de profecía autocumplida pues encarece el activo subyacente (el título de deuda) ahogando a Grecia (ya dedica el 15% de su PIB a pagar intereses).

La cuestión es que en toda operación hay una contraparte. ¿Quién paga esos CDS si un acontecimiento de impago, como una quita o una restructuración de los plazos (según las condiciones firmadas en ese CDS) tiene lugar? Una aseguradora.

Lehman Brothers cayó, y la mayor aseguradora del mundo, AIG, que había emitido seguros sobre la deuda de Lehman, fue detrás (se salvó porque fue nacionalizada, de nuevo, los ciudadanos comiéndose las pérdidas, 170.000M$ de nada).

¿Quien ha emitido CDS sobre la deuda de Grecia? Las aseguradoras, de nuevo usamericanas, francesas, holandesas, alemanas… ¿Cuáles y en qué volumen? Supongo que eso lo sabremos cuando veamos pasar su cadáver flotando en la corriente (y nos obliguen a comprarlo).

Al final, acabaremos todos los ciudadanos europeos, con nuestros impuestos, pagando los submarinos y cazabombarderos que el gobierno conservador griego compró a empresas alemanas y francesas (ThyssenKrupp y Dassault).

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Según discurría el artículo, he dejado unos enlaces interesantes para ir conociendo la situación. Ahora vamos a leer unos cuantos más:

Marc Garrigasait – La quita a la deuda griega debería ser de un 50%

Grecia tiene un saldo vivo [en Mayo] de deuda pública de unos 330.000M€, solo un 22% en manos residentes griegos y chipriotas…el BCE tienen un 19% de ese importe, y la Unión Europea y el FMI tienen juntos un 11%. Unos 22.000M€ vencerían en 2011 y unos 33.000M€ en 2012.

Es tan grave la situación que en el mercado los bonos griegos a 2 años pagan un 26% de rentabilidad, por que todo el mundo ya sabe que no podrán pagarlos.

Otro efecto colateral menor, sería la descapitalización de todos los bancos de Chipre al mantener grandes cantidades invertidas en Deuda griega y también en el sector privado griego.

Los bancos franceses son los mas perjudicados de una posible quita en la deuda griega, al ser los mayores tenedores de toda Europa. Los bancos franceses este último año ha reducido en 20.000 millones de Euros su riesgo en deuda griega y Alemania unos 10.000 millones. Es lo que ocurre cuando todos los inversores venden un activo que nadie quiere y aparece un Banco Central, el BCE en este caso, que los compra por motivos políticos.

El BCE tiene en su balance, unos 80.000 mill. Euros solo por las compras realizadas a mercado, una especie de QE2 a la europea, de bonos griegos, irlandeses y portugueses. A parte tiene muchos bonos del estado e hipotecarios de todos los países europeos aportados como colateral en sus prestamos, por lo que una quita en los bonos griegos, irlandeses o portugueses provocarían una importante pérdida.

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Idem – ¿Acabará Grecia arrastrando en su caída a la Zona Euro?

Era bastante claro que el plan europeo de salvamento iba a fracasar poniendo en riesgo los 110.000 mill Eur. prestados, además de los bonos griego comprados por el BCE en el mercado estos 12 meses, más los bonos ofrecidos al BCE como garantía por parte de bancos privados griegos.
[…]
El plan griego incluye una fuerte subida de impuestos, recorte de mas de 100.000 funcionarios y privatizaciones por unos 50.000 mill. en unos 3 años. En un análisis de Financial Times donde se lista todos los activos griegos que podrían venderse, no alcanzaba ni de lejos los 20.000 mill. Euros. Además yo si fuese el ministro de finanzas griego no vendería ni un solo activo sin una quita de deuda ya que es malvender patrimonio para tampoco poder afrontar su enorme deuda actual, y hacer finalmente “default” pero con menos patrimonio.

Entonces, en mayo 2010 el agujero griego era asumible, previa quita de un importe cercano al 30% de su deuda, mas apoyo posterior europeo. Su deuda publica sobre su PNB era solo algo superior al 100%, pero este año se acercará al 150% del PNB lo que es una quiebra o “default” segura. Según un estudio histórico de Kenneth Rogoff, los países que han superado el nivel de 90% de deuda sobre PNB apenas si pueden crecer en el futuro.

Probablemente la “quita” necesaria a Grecia para poder evitar la quiebra seria ya del 50% de todas sus deudas.

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Martine Orange – Grecia: La revancha de los bancos

[…] las obligaciones suscritas por el nuevo fondo europeo de estabilidad financiera no serán ya tratadas como créditos privilegiados. En claro, los estados europeos renuncian a ser pagados en primer lugar, por delante de los acreedores privados. El dinero de los contribuyentes no es ya prioritario. A este ritmo, podría incluso estar el último en la lista, borrándose ante el mundo financiero.
[…]
Los bancos cambiarían así títulos en torno al 3% por títulos al 6% por lo menos. Estas dos únicas condiciones dejan augurar que Grecia no va a ganar nada con el cambio. En el mejor de los casos, gana un respiro, nada más.

Pero las exigencias no se detienen ahí. Para evitar que este trueque obligatorio sea asimilado a un “evento crediticio” por las agencias de notación –en claro, que consideren que se trate de una reestructuración disfrazada de la deuda griega-, los bancos insisten en que las nuevas obligaciones sean productos nuevos. El mecanismo que preconizan es una garantía por medio del Fondo Europeo de Estabilidad. Así, obtendrían un seguro a todo riesgo en calidad de acreedor privilegiado.
[…]
Si las deudas públicas que forman el zócalo de sus [de los bancos privados] capitales propios son consideradas como títulos de riesgo, sus fondos propios van a fundirse como nieve al sol.

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Mario Blejer – El gigantesco esquema Ponzi europeo

[…] la inevitable suspensión de pagos únicamente podrá tener lugar cuando la mayor parte de la deuda europea en dificultades se transfiera del sector privado al sector oficial. Al igual que en una pirámide, será el último titular de los «activos» quien cargue con la pérdida total. En este caso, será el contribuyente que pague la factura, en lugar de los tenedores de bonos originales que tomaron decisiones de inversión equivocadas.

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Vicenç Navarro – Porque Grecia (y España) no se recuperarán

Una característica de Grecia, que comparte con España, es que ha estado gobernada por la ultraderecha por muchos años. La dictadura de los coroneles fue (como lo fue también la dictadura de los generales en España) una dictadura de los ricos en contra de las clases populares. Ello ha determinado que los ricos no tienen la costumbre de pagar impuestos. El fraude fiscal ha sido enorme, consecuencia de la laxitud del estado, que ha continuado controlado por los ricos durante la democracia que siguió a la dictadura. En 2010 sólo 15.000 griegos, de un total de once millones de ciudadanos, declararon al estado ingresos superiores a 100.000 euros al año, lo cual contrasta con la existente concentración de la riqueza y de las rentas, visible en los suburbios de las ciudades griegas. Se considera que casi la tercera parte de la renta nacional (la poseída por los ricos en su mayoría) no se declara.

Ello ha forzado al estado griego a endeudarse hasta la médula para pagar los gastos del estado (en infraestructura y en servicios públicos, así como en gastos militares que significan una carga muy importante en el presupuesto nacional). Esta deuda recoge también la deuda incurrida por los gobiernos militares, no elegidos democráticamente, y cuyo gasto militar lo tiene que pagar ahora el estado democrático. Éstas son las causas de que el estado griego tenga un problema de déficit del estado (12% del PIB) y de deuda pública, todavía mayor (150% del PIB). Pero esta realidad quedó, en parte, ocultada por el estado con la ayuda del banco Goldman Sachs. […] Por cierto, el Sr. Mario Draghi, el que fue Vicepresidente para Europa del banco Goldman Sachs realizando operaciones financieras con el gobierno conservador griego para ocultar la situación real del déficit público del estado griego, será el nuevo Presidente del Banco Central Europeo, poniendo a la cabeza de este Banco (que es un lobby de la banca, en lugar de ser un Banco Central) a la persona que ayudó más al desfalco de las cuentas públicas del estado griego.
[…]
La mal llamada ayuda a Grecia es para asegurarse que el estado griego pagará a tales bancos. Y la enorme austeridad impuesta a la población griega por parte del estado (77.000 millones de euros, de los cuales 28.000 millones serán en recortes de gasto público y 50.000 millones en privatizaciones del patrimonio nacional) es para poder pagar a los bancos. […] De ahí que las privatizaciones sean una estrategia impuesta por la banca a los países del euro como manera de conseguir la venta del patrimonio y servicios muy rentables de los países periféricos.

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Marco Antonio Moreno – ¿Sería el impago de Grecia y su retiro del euro un «suicidio político»?

[..] un impago masivo puede ser la mejor opción cuando la única alternativa a la vista, son prolongados e inciertos años de austeridad, desempleo y crisis continua.

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Idem – Grecia amenazada por el golpe de estado financiero

Los planes de austeridad y las reducciones de gasto público nunca han ayudado a una economía en declive, sino al revés, la hunden más en el pantano dado que siempre conducen a una menor demanda. A medida que el gobierno gasta menos, las empresas tienen menos para invertir y vender, y también comienzan a reducir sus gastos, principalmente por la vía del despido y los recortes salariales.

Para un país que ya está en recesión, la espiral hacia abajo puede ser abrumadora. Irlanda es un claro ejemplo: Después de haber seguido con diligencia las prescripciones del FMI y el BCE durante dos años, los recortes en los gastos del gobierno prolongaron y empeoraron la recesión. Grecia está sufriendo ese mismo ejemplo sombrío. Los recortes en el gasto público, lejos de estabilizar la economía, la pueden conducir a una recesión más severa. Y así lo demuestran los datos de la actividad económica griega. Es decir que, lejos de ayudar, las políticas del FMI y el BCE empeoran la situación.

En el caso griego, al FMI y BCE no le basta con la privatización y venta de activos por 30.000 millones de euros. Ahora pide un 10% adicional para facilitar el rescate (que no es más que un préstamo) por 12.000 millones de euros. ¿A qué teme tanto la UE y el BCE que pide casi tres veces el valor del préstamo? ¿De dónde piensa que se puede obtener ese monto si con las medidas que impone la economía se reduce? Nadie dice nada al respecto, así como nadie dice nada de que toda exigencia a Grecia es imposible de cumplir, incluso matemáticamente, dado que se le pide un 15% de su PIB sólo en intereses. Una economía que se asfixia por pagar más del 15% de su riqueza en intereses no tiene ninguna oportunidad para rehabilitarse.

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Alejandro Nadal – Lección irlandesa para una tragedia griega

En noviembre de 2010 el BCE insistía en su posición radical de respaldo a los acreedores. El defenestrado Strauss-Kahn del FMI surgió como partidario de una reestructuración y el gobierno en Dublín agradeció el apoyo de este aliado inesperado. Esa reestructuración pasaba por quitas al principal y cambios en plazos de vencimiento y tasas de interés. Pero el arreglo fue torpedeado por Tim Geithner.

Para Geithner, una restructuración irlandesa podría provocar un efecto de contagio en Europa, afectando a bancos estadounidenses que deberían pagar unos 120 mil millones de dólares en CDS. Estos derivados financieros fueron originalmente diseñados como una forma de seguro para el caso de moratorias de deuda, pero adquirieron vida propia y se convirtieron en mecanismos de apuestas de alto riesgo, sembrando minas explosivas en el mundo financiero.

El monto de la exposición estadunidense a través de esos CDS es una estimación, porque ese segmento del mercado financiero es demasiado opaco. Por su parte, la calificadora Fitch asegura que más de 44% de los recursos de los bancos estadounidenses en el mercado de dinero se encuentra colocado en bancos europeos. Con razón está preocupado Geithner.

Hace un par de días Dublín intentó resucitar su demanda de restructuración, por lo menos de un segmento de la deuda incurrida en el rescate de los bancos. Nuevamente el sabotaje de Washington hace impensable esa salida. La postura de Geithner es sencilla: los recursos públicos son para rescatar a los bancos, sin importar el costo para los ciudadanos de un país. Poco importa que en el origen de la crisis los dueños y directivos de los bancos hayan actuado con desmedida codicia y negligencia.

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Costas Lapavitsas – La estrategia de salida del euro es crucial para los griegos

El problema al que se enfrentaba el país en 2009-10 tenía mucho en común con el resto de la periferia: una enorme deuda pública y privada, baja competitividad, ingentes déficits por cuenta corriente y un déficit y una deuda pública que se estaban disparando rápidamente. La respuesta de la UE fue obtusa. Se adelantó a Grecia el llamado rescate, pero a tasas del 3% y el 4% por encima de las pagadas por Alemania. Se impuso una severa austeridad, recortando la renta nacional en 4,5% en 2010 y probablemente en un 4% este año.

Hasta un alumno de primero podría llegar a entender que lo último que necesita alguien en bancarrota son más préstamos punitivos y un recorte de los ingresos; inevitablemente el plan de estabilización ha sido un desastre, fracasando en todos sus objetivos originales.
[…]
¿Qué sentido tiene entonces este nuevo rescate? La respuesta es que se trata de rescatar a los tenedores de bonos y comprar tiempo para los bancos. Jean-Claude Trichet, el presidente del BCE –un burócrata que no se ha presentado a ninguna elección– le ha impuesto su voluntad a Angela Merkel, la política más poderosa de Europa. En 2015, Grecia se encontrará en bancarrota, pero su deuda estará abrumadoramente en manos de entidades crediticias públicas: la UE, el BCE y el FMI. Cuando se produzca el impago, los bancos ya estarán fuera de ello y la carga recaerá en los contribuyentes europeos. Mientras tanto, Grecia habrá pasado bajo el rodillo de la austeridad y presentará un desempleo oficial de en torno al 15%.

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Michael Hudson – Cuando la guerra de los países acreedores contra los deudores troca en guerra de clases

Lo que realmente resulta devaluado en los programas de austeridad o de devaluación monetaria es el precio del trabajo. Es decir, el principal costo interno, puesto que hay un precio mundial común para combustibles y minerales, bienes de consumo, alimentos y hasta crédito. Si los salarios no pueden reducirse por la vía de la “devaluación interna” (con un desempleo que, empezando por el sector público, induzca a caídas salariales), la devaluación de la moneda hará el trabajo hasta el final. Así es cómo la guerra de los países acreedores contra los países deudores en Europa troca en guerra de clases. Pero para imponer tamaña reforma neoliberal, es preciso que la presión exterior esquive a los parlamentos nacionales democráticamente elegidos.

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Randall Wray – ¿Puede sobrevivir Grecia? ¿Puede sobrevivir la UE?

Hay un conflicto entre las distintas autoridades respecto de la solución al problema, como no podía ser de otra manera, dada la ausencia de una autoridad fiscal. Muchos desean imponer una austeridad equivalente a las sangrías «terapéuticas» medievales. Sostienen que el problema real es la falta de autodisciplina en los países periféricos. Y no puede dejar de observarse que esa idea es ampliamente compartida por las elites de esos mismos países. Esas elites se sentirían felices arrojando a sus propios países al abismo de la depresión, a fin de desbaratar toda resistencia a los recortes salariales y de llevarse por delante todos los programas sociales a favor de la población trabajadora. Esa es siempre la solución preferida por las elites ignaras. Con este método se pretende rebajar los costos salariales en las naciones periféricas y hacer más competitiva la producción.

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Rafael Ponch – El saqueo de Grecia, preludio de grandes acontecimientos

El negocio de la financiación privada de los estados

En Grecia la deuda no disminuye, sino que crece. Lo único que disminuye es la exposición del sector privado (bancos, aseguradoras y fondos), gracias a la nacionalización de los riesgos que practica el Banco Central Europeo (BCE) con sus compras. Uno de los problemas es que los estados se financian a través de los mercados, y no directamente vía el BCE.

El BCE presta dinero a un interés de 1,25% a los bancos, que a su vez se lo prestan a los estados a intereses mucho mayores. A Austria, por ejemplo, se lo prestan a un interés del 4,05%. Si el país hubiera sido financiado directamente por el BCE en 2010 se habría ahorrado 4.600 millones de euros. En el mismo escenario Alemania se ahorraría 25.000 millones anuales. Y el fardo de Grecia sería menos pesado.

Actualmente Grecia está pagando un interés medio del 4,68% por su deuda, lo que representa que Atenas paga 15.900 millones anuales sólo de intereses, sin reducir un céntimo su deuda. Es decir, dedica el 29% de sus ingresos anuales (55.600 millones) al pago de intereses: casi un euro de cada tres va para los bancos, sin cuya desregulación e irresponsabilidad (invirtiendo en negocios meridionales tan estúpidos y fantasiosos como rentables) nunca se habría llegado al actual problema. Si en lugar de ese esquema el BCE prestara el dinero a un interés, digamos, del 0,5%, Grecia habría pagado por intereses 1.700 millones en lugar de los 15.900 y se habría endeudado por 6.400 millones en lugar de por 20.600 millones.

Desde hace casi tres años, el BCE viene practicando esta subvención a la banca privada a cuenta del contribuyente sin que las instituciones digan ni pío al respecto.

Nuestros parlamentos e “instituciones democráticas” tienen en este proceso un papel parecido al de la Asamblea Suprema del Pueblo de Corea del Norte sobre el devenir del país, es decir igual a cero. Quien manda es un politburó no electo de poderes fácticos oligárquicos. Ese politburó ha chantajeado descaradamente a Grecia diciéndole textualmente que si no aprobaba nuevos recortes sociales y privatizaciones no le concedería los nuevos créditos del segundo rescate e incluso le retiraría los ya acordados. Es lo que Marlon Brando designa en “El Padrino”, como hacerle a alguien,“una propuesta que no podrá rechazar”.

El nuevo ministro de finanzas griego, Evangelos Venizelos, reconoce que el gabinete de Atenas no gobierna sino que se limita a “cumplir órdenes”.

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Esto es como el juego del burro, toca sacarse de encima el «burro», es decir, la deuda explosiva, antes de que acabe el juego. ¿En manos de quién está? Buena pregunta. Vamos a intentar darle respuesta.

Y en éste estupendo gráfico que también muestra la distribución de la deuda irlandesa y lusa.

Actualizo: Más tablas sobre la exposición a Grecia, Irlanda y Portugal.

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Sobre el futuro del euro:
Jaque al neoliberalismo – Para salvar el euro, es Alemania la que debe abandonar la eurozona

¿Se desintegra la zona euro?

Los banqueros europeos tienen puestos los ojos en la venta de hasta 400.000 millones de dólares de activos griegos, suficiente para pagar toda la deuda del gobierno. Si ese pago no se hiciera, el BCE amenazó con no aceptar como garantía los bonos del gobierno griego. Esto impediría que los bancos griegos pudieran hacer negocios, destruyendo su sistema financiera y paralizando la economía.
[…]
La introducción del euro en 1999 impidió explícitamente que el BCE o cualquier banco central nacional financiara el déficit de los gobiernos. Esto significa que no hay un banco central que pueda hacer aquello para lo que fueron creados la FED y el Bank of England: monetizar el crédito para los bancos nacionales. El sector público ha pasado a depender de los bancos comerciales y de los tenedores de bonos.

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La colisión entre un sistema financiero fraudulento y un euro debilitado por los desequilibrios de la eurozona

El ingreso de los países a la zona euro en 1999 enfrentó serias dificultades. Muchos países no pudieron ajustar su tipo de cambio real pero la presión de Francia y Alemania para ingresar los obligó a aceptar la tasa impuesta por el BCE. Este fue el inicio de los desequilibrios dado que Alemania entró a una tasa baja por lo que sus exportaciones resultaban más baratas para el resto de los países europeos. Los países del sur, que entraron a un tipo de cambio alto, se vieron milagrosamente favorecidos por un euro que le permitía acceder a importaciones más baratas, sin tomar en cuenta que aquello dañaría sus propias exportaciones y, por ende, su industria interna. Este desequilibrio se vio agravado por la carrera interminable de las instituciones financieras de acelerar el proceso de consumo vía crédito. Favorecidos por las bajas tasas de interés, y por un euro que prometía el oro y el cielo, las instituciones financieras dieron el gran salto.

Este salto y posterior asalto de la banca, se vio favorecido por la incapacidad de los países de fijar su política monetaria, dado que ésta era controlada por el Banco Central Europeo, es decir, los principales bancos de Europa. Como además, los países se veían limitados en su política fiscal (por los límites exigidos a los gastos e impuestos de los gobiernos), todo el peso del ajuste económico recayó sin piedad en el mercado laboral. Por eso que los trabajadores europeos se llevaron la peor parte de la integración europea. La flexibilidad del mercado de trabajo y la moderación salarial se aplican en toda la eurozona.

La fórmula tuvo gran éxito en Alemania, donde los salarios reales permanecieron estancados durante toda la década, ayudando a enmascarar el crecimiento de la productividad. Esta combinación de moderación salarial y tipo de cambio bajo permitió a Alemania exportar a toda la zona euro y generar año tras año enormes excedentes en su cuenta corriente, sin que el BCE detectara los peligros que encerraba este fuerte desequilibrio macroeconómico. Los grandes excedentes y ahorros de un lado, constituían los crecientes déficit y deudas del otro. Una vez más, el BCE tenía al frente un ejemplo a seguir: la relación entre China y Estados unidos era simétrica a la existente entre Alemania y la zona euro. Mientras China y Alemania producían, el resto consumía por la generosidad del crédito financiero. Se debe comprender que este esquema Ponzi de las finanzas ayudado por las reservas fraccionarias fue empleado por la banca hasta hacerlo reventar por completo, el 15 de septiembre de 2008.

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Por cierto ¿Cuál es la postura del gobierno de España cuando trata con sus colegas europeos estos asuntos? La más servil con la Gran Banca:
– Prefiere la participación voluntaria (posición francesa) de la banca privada en la reestructuración de la deuda griega, a la forzosa (defendida por los ejecutivos alemán y holandés).
– Se opone a la creación de una agencia calificadora pública europea, para que la política económica de nuestro continente no dependiera de tres empresas con intereses económicos muy poderosos para sesgar sus calificaciones.

El gobierno que nos representa, habla (y vota) en Europa con voz neoliberal, aunque de cara al terruño se ponga la máscara de progre-socialmente-comprometido-pero-es-lo-que-hay.

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Después de todo lo dicho, sólo puedo acabar recomendando fervorosamente el siguiente documental:
χρεοκρατια – Origen y gestión de la crisis Griega

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Nota: Días después de publicar una entrada, es frecuente que encuentre más información interesante al respecto, con lo que voy añadiéndola. En este caso, como parece que la tortura a Grecia va para largo, intentaré ir centralizando en esta entrada lo referente a ella.

Actualizo:
Viçenç Navarro – Políticas alternativas para Grecia

Las alternativas [a la extorsión al pueblo griego] incluirían:

1. Una reforma fiscal profunda y progresiva, con la que el estado dejaría de tener que endeudarse, recogiendo fondos de las clases pudientes que hoy apenas pagan impuestos.

2. Invertir y gastar este dinero en crear empleo. El mayor problema, no sólo social y humano, sino también económico, es el desempleo.

3. Transformar la deuda pública en eurobonos garantizados por el Banco Central Europeo a un interés no superior a un 3%. Ello requiere un cambio notable de las funciones y obligaciones del Banco Central Europeo, siguiendo más de cerca lo que hace el Banco Central de EEUU (el Federal Reserve Board).

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El milagro económico alemán empezó con la condonación de su deuda en el siglo XX

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El BCE sube los tipos de interés al 1,5% pese a la crisis de la deuda
Es lo que necesitamos los Europeos inmersos en una crisis de deuda, que enfríen aún más la economía con un aumento de tipos. Gracias Trichet! Las familias endeudadas te lo agradecen en el alma. Realmente el BCE ha demostrado su independencia…de los ciudadanos europeos, su economía y su sentido común. Por contra, ha demostrado que depende totalmente de la banca centroalemana, vigilando que no se desmande la inflación no le vaya a resultar a sus presas demasiado fácil pagar sus deudas.

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Paul Krugman: “Seguir consejos para ser serio fue un desastre”
“El ejemplo argentino sugiere que el default es una gran idea. Los argumentos contra el default griego deben ser que se trata de un país diferente. Aspecto que, para ser justo, es discutible”

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Damien Millet y Eric Toussaint – Enfrentarse a la crisis de la deuda en Europa
Para tratar de disminuir los riesgos, los bancos franceses disminuyeron en 2010 su exposición en Grecia, que se redujo en un 44 %, pasando de 27.000 millones a 15.000 millones de dólares. Los bancos alemanes efectuaron un movimiento similar: su exposición directa bajó un 60 % entre mayo de 2010 y febrero de 2011, pasando de 16.000 millones a 10.000 millones de dólares. Fueron el FMI, el BCE y los gobiernos europeos los que reemplazaron progresivamente a los bancos y otras entidades financieras privadas. El BCE posee en forma directa 66.000 millones de euros de títulos griegos (o sea, el 20 % de la deuda pública griega) que adquirió en el mercado secundario a los bancos. Aunque, hasta mayo de 2011, el FMI y algunos gobiernos europeos ya habían prestado 33.000 millones de euros, sus préstamos continuaron aumentando. Sin embargo esto no se detiene allí, el BCE aceptó de los bancos griegos 120.000 millones de euros en títulos de la deuda griega como garantías (colaterales) de préstamos que había otorgado con un tipo de interés del 1,25 %. El mismo procedimiento se reprodujo con Irlanda y Portugal.

[N.d.M: También muy interesante la parte sobre el plan Brady]

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Los mercados llevan a España a una situación insostenible
Cada 100 puntos básicos que se eleva el diferencial con Alemania son 12.500 millones más de euros anuales en costes financieros, más de un 1% de PIB, según datos del propio BBVA. El presidente de la entidad bancaria comentaba que una prima de riesgo superior a los 130 puntos penaliza a nuestra economía. “Bloquea la creación de empleo”. Con más paro, más deuda, por tanto más paro, por tanto… Una espiral terrible.

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Un historiador recuerda que Alemania fue el país de las mayores bancarrotas del siglo XX

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Los CDS
El total del mercado internacional de swaps ronda los 60 billones de dólares, según la patronal del subsector, ISDA. Un tamaño igual al de la economía mundial.

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María Esperanza Sánchez – Fondos especuladores: los que sacan partido de la crisis europea
[…] comparaba el mercado de CDS con quien asegura la casa del vecino, ya que uno puede adquirir seguros de activos que uno no posee… Y recuerda que quien compra un seguro para la casa de su vecino tiene un interés en que la casa se queme o incluso le prende fuego.

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Los bancos sacan beneficios de la crisis europea a través de los CDS
En 2007, la compraventa total de estos seguros sobre bonos, acciones y hasta índices bursátiles llegó a mover en todo el mundo 60 billones de dólares (42 billones de euros), más que toda la riqueza mundial.

La quiebra en 2008 de Lehman Brothers, muy activo en CDS, marcó un antes y un después porque los bancos no supieron cómo cubrir las indemnizaciones y EEUU tuvo que salvar con 173.000 millones de dinero público en la aseguradora AIG, que cubría gran parte de los CDS de Lehman.

[N.d.M: Un momento de reflexión. Las aseguradoras aseguran un riesgo, de quiebra, sin contar con suficiente capital para cubrirlo. Venden infinidad de papelitos cuando la cosa va bien, confiando en que nunca se produzca un acontecimiento crediticio. Cuando se produce, no pueden hacer frente a sus obligaciones, y echan la persiana. ¿ESTO NO ES UN PURO FRAUDE? Y para que no se queden pillados los tenedores de CDS, tiene que llegar papá Estado a rescatar la aseguradora con dinero público, siendo los contribuyentes los que, al final, tienen que asumir, y ya van…las pérdidas]

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Marco Antonio Moreno – Los CDS son un monstruo fuera de control

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Michael R. Krätke – Grecia bajo el yugo de la deuda

Desde hace un año Merkel y compañía no se han dedicado a rescatar a Grecia ni tampoco al euro, sino a los acreedores privados del estado griego, esto es, a los bancos, aseguradoras y otros inversores financieros. Los miles de millones en impuestos de los contribuyentes destinados a los sucesivos rescates son transferidos directamente del ministerio de Finanzas griego a las cuentas de sus acreedores privados. Los bancos y aseguradoras aprovechan la oportunidad para deshacerse de los títulos de otros candidatos a la bancarrota.
[…]
En los mercados financieros siguen alegremente las apuestas con el fantasma de la bancarrota del estado griego. Con una pequeña diferencia: en vez de bancos y aseguradoras quien ahora se encuentra en la primera línea –y cada vez más expuesto al peligro– es el contribuyente europeo, que habrá de soportar el riesgo de una quiebra del estado griego (e irlandés y portugués). Los mismos contribuyentes, pues, que ya financian el programa de ayudas y el rescate, rescatan a los acreedores privados el capital invertido en préstamos del estado griegos (e irlandeses, portugueses, etcétera) y hacen posible que se retiren a una orilla segura.

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Marco Antonio Moreno – Nuevo rescate a Grecia: un plan Marshall que no apaga el incendio

Dado que la deuda soberana griega está, principalmente, en manos de los bancos alemanes y franceses, cuando se habla de un rescate a Grecia, hay que señalar que es un rescate a esta banca. […] El rescate promovido por Merkel y Sarkozy no es más que un rescate a sí mismos.
[…]
En junio, el Estado griego vendió el 10% de la OTE a Deutsche Telekom a 8 euros por acción en circunstancias de que en enero se valoraban en 24 euros. El 99% de los sistemas de defensa helenos se van a vender. ¿Qué pasa si Turquía es el mejor postor? Los monopolios estatales, como agua potable y alcantarillado van a ser vendidos al mejor postor privado, que luego podrán cobrar todo lo que quieran. ¿Esta es la forma de ayudar a Grecia?

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